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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间1月14日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第30轮，北京首钢84-96不敌辽宁。
第二节，首钢开局轰出10-0的攻击波瞬间领先9分，赵继伟弧顶三分止血，辽宁苦苦追赶，但首钢牢牢守住了领先优势，半场首钢54-46领先。
辽宁队：张镇麟27分4篮板4助攻，付豪24分8篮板，赵继伟17分8篮板6助攻，莫兰德4分10篮板6助攻3抢断1盖帽，弗格14分，韩德君9分11篮板。
第四节，辽宁气势如虹，一波17-2的超级攻击波反超14分，时间还剩半节。首钢越打越急，前12投仅1中，辽宁牢牢掌控局面，最终，北京首钢84-96不敌辽宁。
首钢队：方硕15分5篮板6助攻3抢断，利夫9分，翟晓川9分10篮板，丘天15分6篮板，基恩25分4篮板5助攻。
第一节，两队开场后就展开激烈的拉锯战，付豪三分开张，随后他反击快攻再拿2分，辽宁领先5分，这已经是本节双方最大分差。第一节首钢26-27落后。
第三节，双方继续拉锯战，辽宁一分一分追，渐渐将分差缩小，付豪上篮命中后辽宁只落后1分。方硕抛投入网稳定军心，利夫一记暴扣提振士气，三节战罢首钢73-70领先。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
每到新赛季开战，五大联赛就呈现出完全割裂的竞争生态，球迷总结的梗精准戳中现状：英超大乱斗，西甲二人转，德甲青春风暴，意甲防守博弈，法甲话题不断。五大联赛同属欧洲顶级赛场，却走出风格、竞争、看点完全不同的道路。
钟爱细腻传控、百年豪门恩怨——选西甲；
球星转会闹剧、更衣室争议、场外舆论、戏剧性判罚层出不穷，各类争议热搜常年不断。同时联赛囤积大量天赋年轻球员，是足坛新星跳板。如果你看球不只追求冠军争夺，更爱看足坛各类热点、趣味剧情，法甲会带来源源不断的讨论素材。
马竞、比利亚雷亚尔等球队偶尔能挤进前三，但很难长期和双雄抗衡。西甲更侧重细腻传控、阵地战术，比赛节奏偏慢，脚下技术观赏性拉满，偏爱技术流、经典豪门对决的球迷会格外青睐西甲。
德甲的核心特色是大开大合的进攻足球，拜仁与多特的国家德比是联赛核心看点。联赛重视本土年轻球员培养，大量00后新星登上主力位置，青春气息十足。
喜欢足坛热点八卦、戏剧性剧情——选法甲。
西甲联赛长期被皇马、巴萨两大豪门把控积分格局，其余球队更多扮演“搅局配角”，因此被球迷调侃为二人转。
西甲：皇马巴萨双雄垄断，上演持续数十年二人转
拜仁常年保持联赛统治力，但多特、莱比锡总能依靠高速冲击制造惊喜。德甲场均进球稳居五大联赛前列，球队普遍不保守，很少出现全场死守的沉闷对局，适合喜欢高速进攻、挖掘未来新星的球迷。
沉迷战术拆解、防守攻防拉扯——选意甲；
英超：全员混战，每轮都有爆冷剧本
爱看青春新星、大开大合进攻——选德甲；
这里没有绝对弱者，每一轮联赛都充满绝杀、逆转、红牌冲突，追求刺激竞技感、喜欢多方争冠大戏的球迷，最容易沉浸在英超的大乱斗氛围里。
在你心中五大联赛哪个最好看？是群雄争霸的英超，还是双雄对决的西甲？评论区聊聊你的主队！
联赛赛程密集、身体对抗激烈，升班马对阵顶级豪门时常打出逆袭好戏。一场比赛的胜负，足以改变前十的排名走势。多支强队双线、三线作战，伤病与体能问题进一步缩小球队差距。
意甲：极致防守博弈，战术大师的舞台
法甲是公认的足坛乐子聚集地，联赛纸面实力差距较大，传统豪门长期领跑，但赛场外、转会市场的话题源源不断。
和英超的高速、西甲的传控不同，意甲以缜密防守、复杂战术布局出圈。各支球队主教练擅长打磨防守体系，联赛里低比分对决十分常见，每一粒进球都来之不易。
追求全程悬念、热血对抗——选英超；
法甲：话题拉满的“乐子联赛”，流量永远在线
两支队伍手握足坛顶流球星，国家德比更是全年关注度最高的足球赛事。皇马擅长欧战攻坚，阵容厚度均衡稳定；巴萨深耕青训，新生代球员不断崛起，两队交替拿下联赛桂冠。
英超是全世界悬念感最强的联赛，没有任何一支球队能稳稳统治赛场。曼城、利物浦、阿森纳常年争夺榜首，切尔西、热刺随时能搅乱积分榜，就连布莱顿、阿斯顿维拉这类中游球队，也具备掀翻豪门的硬实力。
如今尤文、国米、米兰重回争冠行列，三足鼎立取代往日一家独大。意甲注重阵型拉扯、边路战术与定位球设计，适合喜欢拆解战术、钻研攻防博弈的深度球迷。
德甲：青春风暴拉满，进攻火力无上限
五大联赛怎么选？看你的观赛偏好
#五大联赛 #英超 #西甲 #德甲 #意甲 #法甲 #足球分析
【球员介绍】
直播吧10月14日讯 在今天的训练结束后，雄鹿中锋迈尔斯·特纳接受了采访。
在场上，显然我能拉开很多空间，但我被要求比过去更多冲抢篮板，这是我们整个进攻的强调点。我也看到自己会更多组织，比如在弧顶到罚球线一带。变化很多，但我觉得最大的事情，是我必须承担起球队领袖的角色。
，或者每场比赛对你的期待，发生了什么变化？
特纳： 自从我进入联盟，大概从第四、第五年开始，就被视为领袖。但现在，我是这支球队里最年长的人，我要用我的声音、我的经验来带头。说到底，有好有坏。我准备好承担一切。会有很棒的夜晚，也会有糟糕的夜晚，以及介于两者之间的夜班。领导角色是我从夏天就承担的任务，每天来这里，做一个稳定的职业球员，做我自己，最早到、最晚走。
【比赛分析】
北京时间1月14日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第30轮，北京首钢84-96不敌辽宁。
第二节，首钢开局轰出10-0的攻击波瞬间领先9分，赵继伟弧顶三分止血，辽宁苦苦追赶，但首钢牢牢守住了领先优势，半场首钢54-46领先。
辽宁队：张镇麟27分4篮板4助攻，付豪24分8篮板，赵继伟17分8篮板6助攻，莫兰德4分10篮板6助攻3抢断1盖帽，弗格14分，韩德君9分11篮板。
第四节，辽宁气势如虹，一波17-2的超级攻击波反超14分，时间还剩半节。首钢越打越急，前12投仅1中，辽宁牢牢掌控局面，最终，北京首钢84-96不敌辽宁。
首钢队：方硕15分5篮板6助攻3抢断，利夫9分，翟晓川9分10篮板，丘天15分6篮板，基恩25分4篮板5助攻。
第一节，两队开场后就展开激烈的拉锯战，付豪三分开张，随后他反击快攻再拿2分，辽宁领先5分，这已经是本节双方最大分差。第一节首钢26-27落后。
第三节，双方继续拉锯战，辽宁一分一分追，渐渐将分差缩小，付豪上篮命中后辽宁只落后1分。方硕抛投入网稳定军心，利夫一记暴扣提振士气，三节战罢首钢73-70领先。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
每到新赛季开战，五大联赛就呈现出完全割裂的竞争生态，球迷总结的梗精准戳中现状：英超大乱斗，西甲二人转，德甲青春风暴，意甲防守博弈，法甲话题不断。五大联赛同属欧洲顶级赛场，却走出风格、竞争、看点完全不同的道路。
钟爱细腻传控、百年豪门恩怨——选西甲；
球星转会闹剧、更衣室争议、场外舆论、戏剧性判罚层出不穷，各类争议热搜常年不断。同时联赛囤积大量天赋年轻球员，是足坛新星跳板。如果你看球不只追求冠军争夺，更爱看足坛各类热点、趣味剧情，法甲会带来源源不断的讨论素材。
马竞、比利亚雷亚尔等球队偶尔能挤进前三，但很难长期和双雄抗衡。西甲更侧重细腻传控、阵地战术，比赛节奏偏慢，脚下技术观赏性拉满，偏爱技术流、经典豪门对决的球迷会格外青睐西甲。
德甲的核心特色是大开大合的进攻足球，拜仁与多特的国家德比是联赛核心看点。联赛重视本土年轻球员培养，大量00后新星登上主力位置，青春气息十足。
喜欢足坛热点八卦、戏剧性剧情——选法甲。
西甲联赛长期被皇马、巴萨两大豪门把控积分格局，其余球队更多扮演“搅局配角”，因此被球迷调侃为二人转。
西甲：皇马巴萨双雄垄断，上演持续数十年二人转
拜仁常年保持联赛统治力，但多特、莱比锡总能依靠高速冲击制造惊喜。德甲场均进球稳居五大联赛前列，球队普遍不保守，很少出现全场死守的沉闷对局，适合喜欢高速进攻、挖掘未来新星的球迷。
沉迷战术拆解、防守攻防拉扯——选意甲；
英超：全员混战，每轮都有爆冷剧本
爱看青春新星、大开大合进攻——选德甲；
这里没有绝对弱者，每一轮联赛都充满绝杀、逆转、红牌冲突，追求刺激竞技感、喜欢多方争冠大戏的球迷，最容易沉浸在英超的大乱斗氛围里。
在你心中五大联赛哪个最好看？是群雄争霸的英超，还是双雄对决的西甲？评论区聊聊你的主队！
联赛赛程密集、身体对抗激烈，升班马对阵顶级豪门时常打出逆袭好戏。一场比赛的胜负，足以改变前十的排名走势。多支强队双线、三线作战，伤病与体能问题进一步缩小球队差距。
意甲：极致防守博弈，战术大师的舞台
法甲是公认的足坛乐子聚集地，联赛纸面实力差距较大，传统豪门长期领跑，但赛场外、转会市场的话题源源不断。
和英超的高速、西甲的传控不同，意甲以缜密防守、复杂战术布局出圈。各支球队主教练擅长打磨防守体系，联赛里低比分对决十分常见，每一粒进球都来之不易。
追求全程悬念、热血对抗——选英超；
法甲：话题拉满的“乐子联赛”，流量永远在线
两支队伍手握足坛顶流球星，国家德比更是全年关注度最高的足球赛事。皇马擅长欧战攻坚，阵容厚度均衡稳定；巴萨深耕青训，新生代球员不断崛起，两队交替拿下联赛桂冠。
英超是全世界悬念感最强的联赛，没有任何一支球队能稳稳统治赛场。曼城、利物浦、阿森纳常年争夺榜首，切尔西、热刺随时能搅乱积分榜，就连布莱顿、阿斯顿维拉这类中游球队，也具备掀翻豪门的硬实力。
如今尤文、国米、米兰重回争冠行列，三足鼎立取代往日一家独大。意甲注重阵型拉扯、边路战术与定位球设计，适合喜欢拆解战术、钻研攻防博弈的深度球迷。
德甲：青春风暴拉满，进攻火力无上限
五大联赛怎么选？看你的观赛偏好
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【球员介绍】
直播吧10月14日讯 在今天的训练结束后，雄鹿中锋迈尔斯·特纳接受了采访。
在场上，显然我能拉开很多空间，但我被要求比过去更多冲抢篮板，这是我们整个进攻的强调点。我也看到自己会更多组织，比如在弧顶到罚球线一带。变化很多，但我觉得最大的事情，是我必须承担起球队领袖的角色。
，或者每场比赛对你的期待，发生了什么变化？
特纳： 自从我进入联盟，大概从第四、第五年开始，就被视为领袖。但现在，我是这支球队里最年长的人，我要用我的声音、我的经验来带头。说到底，有好有坏。我准备好承担一切。会有很棒的夜晚，也会有糟糕的夜晚，以及介于两者之间的夜班。领导角色是我从夏天就承担的任务，每天来这里，做一个稳定的职业球员，做我自己，最早到、最晚走。
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