【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播中国女足U17VS美国女足U17的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
赛点直播网【中国女足U17VS美国女足U17直播】本场苏超赛事高清直播进行中。中国女足U17对阵美国女足U17，赛点直播网为您带来中国女足U17VS美国女足U17直播、中国女足U17VS美国女足U17在线观看、中国女足U17VS美国女足U17无插件直播。专注NBA直播、足球直播、CBA等免费高清服务，24小时不间断在线，信号源技术先进，保障英超、世界杯、NBA等赛事流畅播放，让球迷零成本畅享顶级体育盛宴。
【比赛分析】
西甲主席特瓦斯在World Football Summit活动期间谈到了马竞与皇马德比战中的多次争议判罚，并回应了皇马以及穆里尼奥赛后的不满。他表示，自己能够理解相关抱怨，但不认同表达方式。
特瓦斯还谈到了李刚仁对巴尔韦德的犯规。当时李刚仁鞋底蹬到了巴尔韦德的脚踝，主裁奥尔蒂斯-阿里亚斯判罚犯规，但没有出牌，VAR也没有介入。
此外，马竞随后在社交媒体上发布了“立即停止对裁判的骚扰”的内容。特瓦斯表示自己当时还没有看到这条动态，但借此再次提到了西甲联盟此前针对皇马TV采取的行动。
至于库蒂-罗梅罗对贝林厄姆的铲抢，特瓦斯认为这次犯规并不足以被直接罚下：“另一次不是红牌，他明显是先碰到了球。”
特瓦斯说道：“我理解他们为什么会抱怨，但我从来不认同这种表达方式。”
对于赫伊森被罚下的判罚，特瓦斯态度明确：“那肯定是一张红牌，赫伊森那次就是红牌。”
谈到主裁判奥尔蒂斯-阿里亚斯的判罚对比赛结果造成了多大影响时，特瓦斯在回顾了几次争议判罚后表示：“皇马并不是因为这些判罚才输掉比赛的。”
他说道：“那条动态我还没看过。我们之前已经就皇马TV的行为进行了投诉，在昨天发生这些事情之后，我们仍然需要坚持基本的道德准则。用这种方式向裁判施压是不公平而且残酷的。”
对此，特瓦斯表示，这次动作存在不同的判罚空间：“可以吹红牌，看起来也像红牌，如果裁判这么判也没什么问题。但如果没有出红牌，这次动作发生得实在太快了，所以我也能理解最后为什么会是这样的处理，事情就是这样。”
当被问到德比结束后裁判再次成为舆论焦点时，特瓦斯则没有继续展开评价：“是其他人让裁判成为了主角，所以我不打算对此发表看法。”
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间周三凌晨，德甲莱比锡俱乐部官方宣布，已经与切尔西就维尔纳的转会达成协议。
维尔纳上一次效力莱比锡是2016年到2020年，出场159次打入95球，是俱乐部历史上的最佳射手。
（伊万）
维尔纳在切尔西的年薪为税前1600万欧元，他降薪600万欧元回莱比锡。
维尔纳回归莱比锡，双方签约4年。
切尔西官方发文告别维尔纳：感谢蒂莫（维尔纳）在过去两年为我们做出的贡献，并祝愿他未来的职业生涯一切顺利。
26岁的维尔纳2年前从莱比锡加盟切尔西，价格为5300万欧元，据悉目前回莱比锡的价格是2000万欧元加上一定的浮动款项。
在为切尔西效力的2个赛季里，维纳尔出场89次，打入23球，其中英超10球。
【球员介绍】
2026年8月27日，西甲首轮，皇家马德里在伯纳乌2比0战胜皇家社会。
一次换人能不能修复一段关系，要看后续三场密集赛事里维尼修斯的出场分配和实际状态，而不是一个晚上的掌声。
这一次穆里尼奥在两球领先、对手皇家社会跨赛季9场正式比赛仅5平4负的低风险局面下，把进球后的维尼修斯换下来，不是因为他表现不好，而是因为身后还有两场硬仗要打。
这段话把一件看似反常的操作说成了有意识的设计：进球给球员信心，换人给球员休息，球迷鼓掌给球员归属。三件事叠在一起，变成一次公开的情感投资。
三天后还有西甲客场，七天后欧冠附加赛，他把人提前收了。
不是靠成绩说话，是靠一种非常规的公开姿态把关系重新接上。贝林厄姆在赛后社交账号发了和穆里尼奥的拥抱合影，配文说新赛季首胜是很棒的开局。这不是一场普通的胜利庆祝，是核心球员用自己的方式确认了和新教练的信任。
但这件事之所以值得单独拿出来说，是因为它背后有一条更长的线。2025年10月，维尼修斯在国家德比中与时任教练哈维·阿隆索发生冲突，俱乐部内部一度传出2026年将他出售的消息。一个赛季之后，穆里尼奥用这种方式把他放回伯纳乌的中心位置。
2026年夏窗穆里尼奥回到伯纳乌，助理教练西多夫根据夏训体能报告设定了核心球员的出场上限。维尼修斯上赛季西甲出场30次、打进11球送出5助攻，整个赛季几乎没有得到系统轮休。
皇马现在拿到西甲首轮三分，排名在上游区间。8月30日客场打阿拉维斯是第一场检验，9月6日欧冠附加赛是第二场。穆里尼奥给核心球员设的出场上限，在这两场里能不能被执行，将决定这套轮换逻辑是真的在保护球员，还是只是首轮大胜之后的一次表演。
当然，把一次换人拔高到更衣室重建的高度，需要谨慎。穆里尼奥过去在大比分领先后提前换下核心球员不是第一次，2010年他执教皇马时也对C罗做过类似操作。但那是在C罗已经建立绝对核心地位之后的锦上添花，和现在维尼修斯刚刚经历出售传闻、需要重新证明自己的处境完全不同。
比赛本身没有悬念。第22分钟贝林厄姆助攻罗德里戈先下一城，第53分钟贝林厄姆再送直传，新援埃斯皮打进加盟皇马的首球，比分变成2比0。领先两球之后，皇马的控球节奏明显放缓，皇家社会没有制造出实质威胁。穆里尼奥在第67分钟先换下居莱尔，第74分钟换下刚进球的维尼修斯，第81分钟又把贝林厄姆带走。三名核心球员的出场时间都被压在常规标准以下，换人全部发生在领先两球之后，场边没有任何紧急情况。
比赛打到第74分钟，维尼修斯刚把球送进对方球门，还没来得及和队友庆祝完整，穆里尼奥就在场边招手换人。伯纳乌九万人站起来鼓掌，维尼修斯走到场边，脚步明显慢了一拍。放在别的教练手里，进球功臣至少踢到70分钟之后才考虑动，穆里尼奥连庆祝都没给够。
这不是一次简单的战术换人。一个进球功臣在主场被提前请下场，全场观众却报以起立致敬，这件事放在穆里尼奥执教皇马的时间线里，恰好接上了他回归后的第一个重大动作，给核心球员重新划定出场时间。
穆里尼奥赛后给了一个直接的解释。他说，维尼修斯进球后把他换下来，是为了让他感受伯纳乌球迷的喜爱。如果不是因为那个进球、不是因为他带着积极的感受，不会在那个时间点换上他，而进球后换下是更好的安排。
维尼修斯的位置没有变，但他获得了一种新的待遇：不是踢满全场才算被信任，而是被提前保护也算被信任。这是穆里尼奥回归之后，给伯纳乌更衣室留下的第一个真实信号。
【比赛分析】
西甲主席特瓦斯在World Football Summit活动期间谈到了马竞与皇马德比战中的多次争议判罚，并回应了皇马以及穆里尼奥赛后的不满。他表示，自己能够理解相关抱怨，但不认同表达方式。
特瓦斯还谈到了李刚仁对巴尔韦德的犯规。当时李刚仁鞋底蹬到了巴尔韦德的脚踝，主裁奥尔蒂斯-阿里亚斯判罚犯规，但没有出牌，VAR也没有介入。
此外，马竞随后在社交媒体上发布了“立即停止对裁判的骚扰”的内容。特瓦斯表示自己当时还没有看到这条动态，但借此再次提到了西甲联盟此前针对皇马TV采取的行动。
至于库蒂-罗梅罗对贝林厄姆的铲抢，特瓦斯认为这次犯规并不足以被直接罚下：“另一次不是红牌，他明显是先碰到了球。”
特瓦斯说道：“我理解他们为什么会抱怨，但我从来不认同这种表达方式。”
对于赫伊森被罚下的判罚，特瓦斯态度明确：“那肯定是一张红牌，赫伊森那次就是红牌。”
谈到主裁判奥尔蒂斯-阿里亚斯的判罚对比赛结果造成了多大影响时，特瓦斯在回顾了几次争议判罚后表示：“皇马并不是因为这些判罚才输掉比赛的。”
他说道：“那条动态我还没看过。我们之前已经就皇马TV的行为进行了投诉，在昨天发生这些事情之后，我们仍然需要坚持基本的道德准则。用这种方式向裁判施压是不公平而且残酷的。”
对此，特瓦斯表示，这次动作存在不同的判罚空间：“可以吹红牌，看起来也像红牌，如果裁判这么判也没什么问题。但如果没有出红牌，这次动作发生得实在太快了，所以我也能理解最后为什么会是这样的处理，事情就是这样。”
当被问到德比结束后裁判再次成为舆论焦点时，特瓦斯则没有继续展开评价：“是其他人让裁判成为了主角，所以我不打算对此发表看法。”
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间周三凌晨，德甲莱比锡俱乐部官方宣布，已经与切尔西就维尔纳的转会达成协议。
维尔纳上一次效力莱比锡是2016年到2020年，出场159次打入95球，是俱乐部历史上的最佳射手。
（伊万）
维尔纳在切尔西的年薪为税前1600万欧元，他降薪600万欧元回莱比锡。
维尔纳回归莱比锡，双方签约4年。
切尔西官方发文告别维尔纳：感谢蒂莫（维尔纳）在过去两年为我们做出的贡献，并祝愿他未来的职业生涯一切顺利。
26岁的维尔纳2年前从莱比锡加盟切尔西，价格为5300万欧元，据悉目前回莱比锡的价格是2000万欧元加上一定的浮动款项。
在为切尔西效力的2个赛季里，维纳尔出场89次，打入23球，其中英超10球。
【球员介绍】
2026年8月27日，西甲首轮，皇家马德里在伯纳乌2比0战胜皇家社会。
一次换人能不能修复一段关系，要看后续三场密集赛事里维尼修斯的出场分配和实际状态，而不是一个晚上的掌声。
这一次穆里尼奥在两球领先、对手皇家社会跨赛季9场正式比赛仅5平4负的低风险局面下，把进球后的维尼修斯换下来，不是因为他表现不好，而是因为身后还有两场硬仗要打。
这段话把一件看似反常的操作说成了有意识的设计：进球给球员信心，换人给球员休息，球迷鼓掌给球员归属。三件事叠在一起，变成一次公开的情感投资。
三天后还有西甲客场，七天后欧冠附加赛，他把人提前收了。
不是靠成绩说话，是靠一种非常规的公开姿态把关系重新接上。贝林厄姆在赛后社交账号发了和穆里尼奥的拥抱合影，配文说新赛季首胜是很棒的开局。这不是一场普通的胜利庆祝，是核心球员用自己的方式确认了和新教练的信任。
但这件事之所以值得单独拿出来说，是因为它背后有一条更长的线。2025年10月，维尼修斯在国家德比中与时任教练哈维·阿隆索发生冲突，俱乐部内部一度传出2026年将他出售的消息。一个赛季之后，穆里尼奥用这种方式把他放回伯纳乌的中心位置。
2026年夏窗穆里尼奥回到伯纳乌，助理教练西多夫根据夏训体能报告设定了核心球员的出场上限。维尼修斯上赛季西甲出场30次、打进11球送出5助攻，整个赛季几乎没有得到系统轮休。
皇马现在拿到西甲首轮三分，排名在上游区间。8月30日客场打阿拉维斯是第一场检验，9月6日欧冠附加赛是第二场。穆里尼奥给核心球员设的出场上限，在这两场里能不能被执行，将决定这套轮换逻辑是真的在保护球员，还是只是首轮大胜之后的一次表演。
当然，把一次换人拔高到更衣室重建的高度，需要谨慎。穆里尼奥过去在大比分领先后提前换下核心球员不是第一次，2010年他执教皇马时也对C罗做过类似操作。但那是在C罗已经建立绝对核心地位之后的锦上添花，和现在维尼修斯刚刚经历出售传闻、需要重新证明自己的处境完全不同。
比赛本身没有悬念。第22分钟贝林厄姆助攻罗德里戈先下一城，第53分钟贝林厄姆再送直传，新援埃斯皮打进加盟皇马的首球，比分变成2比0。领先两球之后，皇马的控球节奏明显放缓，皇家社会没有制造出实质威胁。穆里尼奥在第67分钟先换下居莱尔，第74分钟换下刚进球的维尼修斯，第81分钟又把贝林厄姆带走。三名核心球员的出场时间都被压在常规标准以下，换人全部发生在领先两球之后，场边没有任何紧急情况。
比赛打到第74分钟，维尼修斯刚把球送进对方球门，还没来得及和队友庆祝完整，穆里尼奥就在场边招手换人。伯纳乌九万人站起来鼓掌，维尼修斯走到场边，脚步明显慢了一拍。放在别的教练手里，进球功臣至少踢到70分钟之后才考虑动，穆里尼奥连庆祝都没给够。
这不是一次简单的战术换人。一个进球功臣在主场被提前请下场，全场观众却报以起立致敬，这件事放在穆里尼奥执教皇马的时间线里，恰好接上了他回归后的第一个重大动作，给核心球员重新划定出场时间。
穆里尼奥赛后给了一个直接的解释。他说，维尼修斯进球后把他换下来，是为了让他感受伯纳乌球迷的喜爱。如果不是因为那个进球、不是因为他带着积极的感受，不会在那个时间点换上他，而进球后换下是更好的安排。
维尼修斯的位置没有变，但他获得了一种新的待遇：不是踢满全场才算被信任，而是被提前保护也算被信任。这是穆里尼奥回归之后，给伯纳乌更衣室留下的第一个真实信号。
📷 中国女足U17VS美国女足U17精彩图集
