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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
对于打排球的人来说，科内利亚诺女排俱乐部，那就是全世界最顶尖的地方，就跟踢足球的想去皇家马德里是一个道理。
现在她在球队里坐稳了核心的位置，姚迪这时候加进来，简直就是给这支本来就强得离谱的队伍，又加了一把最顺手的武器。
中国女排的绝对核心朱婷，已经正式签了续约合同，决定继续留在这个超级豪门球队打球了。
而且她们在台下，那就跟亲姐妹一模一样，大家想想，跑到人生地不熟的国外去打比赛，听着挺风光，但那份孤独和压力，根本不是一般人能受得了的。
关于这种运动员之间的真感情，我一直觉得特别打动人，这种在你风光的时候，能替你高兴，在你倒霉的时候，能伸手拉你一把的姐妹情。
这几个冠军，随便拿出来一个，都够一个打排球的人吹上一辈子了，结果她一个人全包圆了。
大家都知道，她的老家在河南的一个农村，家里兄弟姐妹多，小时候的条件非常一般，甚至可以说挺苦的。
说句大实话，现在的朱婷，在当地俱乐部就是绝对的大腿，是大家公认的“意甲第一主攻”，这点任何人都没法反驳。
现在，到了平台更大、实力更强的科内利亚诺，她们迎来了第三次联手。
结果她直接用场上的表现，把这些人的嘴堵得严严实实的。
后来她转会到了现在的俱乐部，这就更是她彻底翻身的大戏了。
她们俩是从2013年在国家队集训的时候认识的，从那会儿算起到现在，整整相伴了13年。
与此同时，还有一个大惊喜，那就是咱们国家队的另一位名将姚迪，以自由球员的身份，直接加盟了这个俱乐部。
二传手在场上就是整个队伍的大脑，所有的球都要经过她的手来分配。
而科内利亚诺这支队伍，又是强队里面的强队，绝对的霸主，朱婷大老远跑到意大利去，是靠着真本事在那边站稳脚跟的。
她一开始去的是斯坎迪奇，刚去的那段日子，其实就是她慢慢找回在场上感觉的过程。
在这个队里，身边全是全世界最顶尖的球星，大家的要求也是最高的。
她知道什么时候该用力，什么时候该轻吊，线路打得特别刁钻，处理那些关键球简直是游刃有余。
那会儿谁也不敢保证，她还能不能变回以前那个，走到哪就拿MVP拿到哪的超级巨星。
后来朱婷去了意大利，姚迪也跟着去了，两人在国外就有过互相照应的经历。
一开始，好多人还在那儿瞎猜，觉得受过这么大伤的她，肯定不行了。
这对认识了十三年的好闺蜜，又要穿上同一支球队的队服，一起在场上打比赛了。
在现在这个把钱和利益看得很重的圈子里，实在是太少见了。
有人替她觉得可惜，有人担心她是不是废了，甚至还有人在网上说风凉话，觉得她再也回不到以前那种无敌的状态了。
对于朱婷来说，排球早就不是一份简单的工作了，那是她生命里最重要的一块。
她把所有的心思，都用在了排球场上，也许以后有一天，她退役了或者缘分到了，会遇到一个懂她疼她的人，组建一个家庭。
这就是在告诉所有人，那个打球最厉害的朱婷不但回来了，而且变得比以前更强了。
她帮着球队把联赛的冠军拿下了，把欧洲女排冠军联赛的冠军也拿下了，最后连俱乐部锦标赛的冠军奖杯，也一起抱回了家。
只要是看女排的人，肯定忘不了前几年，那段特别煎熬的日子。
这消息一放出来，排球圈真的是彻底热闹了，现在的意大利女排甲级联赛，那就是全世界水平最高的排球比赛，没有之一。
那个时候的她，面临着她打球以来最大的难关，她咬了咬牙，决定去做手术。
但是就目前这个阶段来看，她最大的心思，全都在手里的那个排球上。
但就是这样一个农村丫头，完全是靠着自己，一步一步从市体校打到省队。
现在朱婷已经在续约合同上签了字，姚迪也顺利地和队伍汇合了。
就是在东京奥运会那个周期里，朱婷的手腕受了非常严重的伤，那时候，外面说什么的都有。
姚迪打了这么多年球，经验特别丰富，她的加入把球队的二传位置，补得严严实实的，最关键的是，她太了解朱婷了。
这13年里，她们一起吃过苦，一起享过福，在国家队的时候，她们是睡同一个屋的战友，一起为咱们中国女排，拿下了数不清的荣誉。
咱们再把时间往前倒倒，聊聊朱婷和姚迪这姐俩的缘分，这两人从认识到现在，简直就像是一部特别感人的连续剧。
但她就是靠着一场接着一场的硬仗，硬生生把冠军全都抢到了手里。
在这种时候，身边能有一个从小玩到大的闺蜜陪着，心里那种踏实的感觉，是任何东西都换不来的。
到了俱乐部这边，这已经是她们第三次在一个队里打球，早些年她们两个都在国内的天津女排打过球，那时候在国内联赛就是所向披靡的。
最后遇到了郎平指导，郎导一眼就看中了她，把她带进了国家队，这才有了后来的故事。
她最开始去练排球，可能单纯就是因为个子长得太高，想去体校混口饭吃，减轻点家里的负担。
等伤养得差不多了，她做了一个让很多人没想到的决定，那就是重新出国，去意大利打球。
最近科内利亚诺的训练馆里，传出了一个让咱们中国球迷心里特别高兴的好消息。
属于她们两个人在意大利的新日子，马上又要开始，不过这对于她们来说，反倒是一种享受。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
两度零封对手！恩里克带队欧冠对阵曼城拿下4胜1负战绩
16/17赛季欧冠小组赛，巴萨主场4-0大胜曼城，不过客场之战，这也是恩里克欧冠对阵曼城唯一的败仗，巴萨1-3不敌对手。
24/25赛季欧冠小组赛，巴黎坐镇主场4-2逆转战胜曼城。
欧冠联赛阶段第2轮焦点对决上演，曼城主场迎战巴黎圣日耳曼。数据显示，大巴黎教练恩里克过往执教生涯一共5次在欧冠和曼城交手，斩获4胜1负的出色战绩，其中完成两次零封。
14/15赛季欧冠1/8决赛，执教巴萨的恩里克完成对曼城的双杀，两回合比分分别是2-1、1-0战胜蓝月军团。
【球员介绍】
北京时间周日凌晨，巴萨官方宣布与拜仁就莱万的转会达成协议，现在只待球员接受体检已经完成签约。
（伊万）
在交易敲定后，西班牙《每日体育报》也披露了莱万转会合同的一些细节。
薪水方面，《每日体育报》透露莱万在德甲是年薪最高的球员，税前年薪2400万欧，税后1200万欧左右，在巴萨，他的年薪是税后900万欧，莱万等于降薪300万加盟。不过拜仁方面只愿意与他续约到2024年，而在巴萨他很可能踢到2026年。
据悉莱万的转会费是4500万欧元固定+500万欧元浮动，浮动条款的支付条件巴萨没有对外披露，但据悉是在莱万合同期内支付。
莱万与巴萨将签订3+1的合同，3年是确定的，还有1年根据是否达到要求而决定是否续约。
另外名记罗马诺透露，莱万第一次与哈维通话是在今年2月底，他的经纪人扎哈维与拉波尔塔的良好关系，是完成这桩转会的关键。
【比赛分析】
对于打排球的人来说，科内利亚诺女排俱乐部，那就是全世界最顶尖的地方，就跟踢足球的想去皇家马德里是一个道理。
现在她在球队里坐稳了核心的位置，姚迪这时候加进来，简直就是给这支本来就强得离谱的队伍，又加了一把最顺手的武器。
中国女排的绝对核心朱婷，已经正式签了续约合同，决定继续留在这个超级豪门球队打球了。
而且她们在台下，那就跟亲姐妹一模一样，大家想想，跑到人生地不熟的国外去打比赛，听着挺风光，但那份孤独和压力，根本不是一般人能受得了的。
关于这种运动员之间的真感情，我一直觉得特别打动人，这种在你风光的时候，能替你高兴，在你倒霉的时候，能伸手拉你一把的姐妹情。
这几个冠军，随便拿出来一个，都够一个打排球的人吹上一辈子了，结果她一个人全包圆了。
大家都知道，她的老家在河南的一个农村，家里兄弟姐妹多，小时候的条件非常一般，甚至可以说挺苦的。
说句大实话，现在的朱婷，在当地俱乐部就是绝对的大腿，是大家公认的“意甲第一主攻”，这点任何人都没法反驳。
现在，到了平台更大、实力更强的科内利亚诺，她们迎来了第三次联手。
结果她直接用场上的表现，把这些人的嘴堵得严严实实的。
后来她转会到了现在的俱乐部，这就更是她彻底翻身的大戏了。
她们俩是从2013年在国家队集训的时候认识的，从那会儿算起到现在，整整相伴了13年。
与此同时，还有一个大惊喜，那就是咱们国家队的另一位名将姚迪，以自由球员的身份，直接加盟了这个俱乐部。
二传手在场上就是整个队伍的大脑，所有的球都要经过她的手来分配。
而科内利亚诺这支队伍，又是强队里面的强队，绝对的霸主，朱婷大老远跑到意大利去，是靠着真本事在那边站稳脚跟的。
她一开始去的是斯坎迪奇，刚去的那段日子，其实就是她慢慢找回在场上感觉的过程。
在这个队里，身边全是全世界最顶尖的球星，大家的要求也是最高的。
她知道什么时候该用力，什么时候该轻吊，线路打得特别刁钻，处理那些关键球简直是游刃有余。
那会儿谁也不敢保证，她还能不能变回以前那个，走到哪就拿MVP拿到哪的超级巨星。
后来朱婷去了意大利，姚迪也跟着去了，两人在国外就有过互相照应的经历。
一开始，好多人还在那儿瞎猜，觉得受过这么大伤的她，肯定不行了。
这对认识了十三年的好闺蜜，又要穿上同一支球队的队服，一起在场上打比赛了。
在现在这个把钱和利益看得很重的圈子里，实在是太少见了。
有人替她觉得可惜，有人担心她是不是废了，甚至还有人在网上说风凉话，觉得她再也回不到以前那种无敌的状态了。
对于朱婷来说，排球早就不是一份简单的工作了，那是她生命里最重要的一块。
她把所有的心思，都用在了排球场上，也许以后有一天，她退役了或者缘分到了，会遇到一个懂她疼她的人，组建一个家庭。
这就是在告诉所有人，那个打球最厉害的朱婷不但回来了，而且变得比以前更强了。
她帮着球队把联赛的冠军拿下了，把欧洲女排冠军联赛的冠军也拿下了，最后连俱乐部锦标赛的冠军奖杯，也一起抱回了家。
只要是看女排的人，肯定忘不了前几年，那段特别煎熬的日子。
这消息一放出来，排球圈真的是彻底热闹了，现在的意大利女排甲级联赛，那就是全世界水平最高的排球比赛，没有之一。
那个时候的她，面临着她打球以来最大的难关，她咬了咬牙，决定去做手术。
但是就目前这个阶段来看，她最大的心思，全都在手里的那个排球上。
但就是这样一个农村丫头，完全是靠着自己，一步一步从市体校打到省队。
现在朱婷已经在续约合同上签了字，姚迪也顺利地和队伍汇合了。
就是在东京奥运会那个周期里，朱婷的手腕受了非常严重的伤，那时候，外面说什么的都有。
姚迪打了这么多年球，经验特别丰富，她的加入把球队的二传位置，补得严严实实的，最关键的是，她太了解朱婷了。
这13年里，她们一起吃过苦，一起享过福，在国家队的时候，她们是睡同一个屋的战友，一起为咱们中国女排，拿下了数不清的荣誉。
咱们再把时间往前倒倒，聊聊朱婷和姚迪这姐俩的缘分，这两人从认识到现在，简直就像是一部特别感人的连续剧。
但她就是靠着一场接着一场的硬仗，硬生生把冠军全都抢到了手里。
在这种时候，身边能有一个从小玩到大的闺蜜陪着，心里那种踏实的感觉，是任何东西都换不来的。
到了俱乐部这边，这已经是她们第三次在一个队里打球，早些年她们两个都在国内的天津女排打过球，那时候在国内联赛就是所向披靡的。
最后遇到了郎平指导，郎导一眼就看中了她，把她带进了国家队，这才有了后来的故事。
她最开始去练排球，可能单纯就是因为个子长得太高，想去体校混口饭吃，减轻点家里的负担。
等伤养得差不多了，她做了一个让很多人没想到的决定，那就是重新出国，去意大利打球。
最近科内利亚诺的训练馆里，传出了一个让咱们中国球迷心里特别高兴的好消息。
属于她们两个人在意大利的新日子，马上又要开始，不过这对于她们来说，反倒是一种享受。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
两度零封对手！恩里克带队欧冠对阵曼城拿下4胜1负战绩
16/17赛季欧冠小组赛，巴萨主场4-0大胜曼城，不过客场之战，这也是恩里克欧冠对阵曼城唯一的败仗，巴萨1-3不敌对手。
24/25赛季欧冠小组赛，巴黎坐镇主场4-2逆转战胜曼城。
欧冠联赛阶段第2轮焦点对决上演，曼城主场迎战巴黎圣日耳曼。数据显示，大巴黎教练恩里克过往执教生涯一共5次在欧冠和曼城交手，斩获4胜1负的出色战绩，其中完成两次零封。
14/15赛季欧冠1/8决赛，执教巴萨的恩里克完成对曼城的双杀，两回合比分分别是2-1、1-0战胜蓝月军团。
【球员介绍】
北京时间周日凌晨，巴萨官方宣布与拜仁就莱万的转会达成协议，现在只待球员接受体检已经完成签约。
（伊万）
在交易敲定后，西班牙《每日体育报》也披露了莱万转会合同的一些细节。
薪水方面，《每日体育报》透露莱万在德甲是年薪最高的球员，税前年薪2400万欧，税后1200万欧左右，在巴萨，他的年薪是税后900万欧，莱万等于降薪300万加盟。不过拜仁方面只愿意与他续约到2024年，而在巴萨他很可能踢到2026年。
据悉莱万的转会费是4500万欧元固定+500万欧元浮动，浮动条款的支付条件巴萨没有对外披露，但据悉是在莱万合同期内支付。
莱万与巴萨将签订3+1的合同，3年是确定的，还有1年根据是否达到要求而决定是否续约。
另外名记罗马诺透露，莱万第一次与哈维通话是在今年2月底，他的经纪人扎哈维与拉波尔塔的良好关系，是完成这桩转会的关键。
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