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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间9月28日，西村优菜（Yuna Nishimura）在后九洞表现完美，尽管早段曾让追赶集团逼近，她最终凭借5杆优势赢得西北阿肯色锦标赛，夺得首个LPGA冠军。
“我仍然不敢相信。我的手还在抖。但是，是的，我为自己感到骄傲，而且，是的，我非常开心，”西村优菜说。
刘钰前九洞吞下3个柏忌，打出39杆，收尾5个洞抓到4只小鸟，在17号洞又丢一杆，打出71杆，以203杆（64-68-71），低于标准杆10杆，并列位于25位。
“这周果岭非常软，”岩井说，“尤其是今天。所以我当时想——我需要更有攻击性。是的，我通常需要把球打过旗杆3、4码。”
西村在14号洞，五杆洞射下老鹰，当时她用球道木越过水面攻上果岭，从而取得对岩井的3杆领先。她随后又抓下两只小鸟，后九洞打出30杆，低于标准杆5杆。
“我告诉自己要坚持进攻到最后一刻，于是我放手一搏，”她说。
26岁西村优菜曾在日巡赛上六次夺冠，她在山顶乡村俱乐部66杆，低于标准杆5杆收官，三天总成绩为192杆，低于标准杆21杆。
凭借连续两轮63杆，西村优菜带着5杆领先优势进入当天比赛。她在前九洞打出36杆，平标准杆，而另一位日本球员岩井明爱（Akie Iwai）则在转场之后的7洞内抓下6只小鸟，发起冲击。
三位晋级的中国选手都出现了不同程度的滑坡。刘依一抓到5只小鸟——包括最后4洞3只小鸟——吞下2个柏忌，打出68杆，三轮199杆（67-64-68），低于标准杆14杆，并列位于第八位。
劳伦-库格林（Lauren Coughlin）周六开局连续抓下9只小鸟，创下LPGA纪录，并打出职业生涯最佳的61杆。她最后一轮打出66杆，最终并列第12位，落后8杆。
周日有两位球员打出一杆进洞。卢艺林（Yealimi Noh）在15号洞，136码，三杆洞9号铁打出一杆进洞，这是她职业生涯首次一杆进洞。西乡真央（Mao Saigo）在三号洞，159码，三杆洞7号铁直接击球进洞，同样这也是她的首个一杆进洞。
世界排名第七的洛蒂-沃德（Lottie Woad）因病退赛。她两周前在荷兰帮助欧洲队战胜美国队赢得索尔海姆杯。英格兰球员两轮过后落后领先者6杆。
章蕴萱开局并不理想，前九洞1只小鸟2个柏忌，不过转场之后抓到3只小鸟反弹回来，打出69杆，以200杆（67-64-69），低于标准杆13杆，并列位于12位。
岩井明爱打出无柏忌的62杆，与查内蒂-万纳森（Chanettee Wannasaen，65杆）和田仁智（In Gee Chun，67杆）并列第二。
（小风）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间1月17日凌晨，2025斯诺克大师赛第五日战罢。在率先进行的2场1/4决赛中，8号种子肖恩·墨菲凭借4杆60+和1杆破百，大比分6-2战胜顶替退赛的卫冕冠军罗尼·奥沙利文参赛的尼尔·罗伯逊，5号种子马克·艾伦凭借2杆50+和1杆破百，大比分6-2战胜打出2杆80+的4号种子马克·塞尔比，率先晋级4强。
当日第二场1/4决赛中，5号种子马克·艾伦将对阵4号种子马克·塞尔比。他俩同样是一对“老对手”：此前在巡回赛中已交手过27次，“小钢炮”14胜13负稍占上风，且最近一次在2024利雅得狂欢季斯诺克锦标赛1/4决赛上，北爱尔兰人大比分4-2获胜。这是双方继2009、2010和2024年后，第4次在大师赛上相遇。
2025斯诺克大师赛于当地时间1月12-19日在英国伦敦亚历山大宫举行。比赛从首轮到四强战均采用11局6胜制，决赛采用19局10胜制，分2个阶段进行。在决赛之前，每天都有2场比赛，分为2个时段，每个时段1场比赛。
第五日首场1/4决赛中，顶替退赛的卫冕冠军罗尼·奥沙利文参赛的尼尔·罗伯逊对阵8号种子肖恩·墨菲。此前双方在巡回赛中共交手过39次，“澳洲火炮”25胜14负占据上风，且最近一次在2024斯诺克英格兰公开赛上碰面时，罗伯逊大比分4-1获胜。这是他俩继2012、2013、2015和2023后，第5次在大师赛上相遇。
本场比赛中，“魔术师”率先打出单杆90分，先下一城。“澳洲火炮”回敬单杆79分，扳回一城。随后，墨菲再轰2杆60+，打出一波3连鞭，大比分4-1领先。罗伯逊打出全场首杆破百，再扳一局。关键时刻，“魔术师”连轰1杆80+和1杆破百，再胜2局，大比分6-2率先晋级四强战。
本场比赛中，“小钢炮”开场就轰出单杆81分，先下一城。“塞大师”回敬单杆88分，扳回一城。此后，北爱尔兰人打出1杆破百，豪取4连鞭，大比分5-1率先拿到赛点。塞尔比再轰单杆80分，挽救1个赛点后，“小钢炮”再轰单杆59分一杆制胜，大比分6-2第2个晋级四强。
第五日共打出3杆破百，分别归属于3人：尼尔·罗伯逊在对阵肖恩·墨菲的第六局中打出单杆108分，其生涯破百数达到967杆，继续排名历史单杆破百榜第四，距离千杆破百还差33杆；同场比赛中，“魔术师”在第八局中打出单杆120分的当日单杆最高分，其生涯破百数达到689杆，继续排名历史第七，距离700杆破百大关还差11杆；马克·艾伦在对阵马克·塞尔比的第三局中打出单杆104分，其生涯破百数达到655杆，继续排名历史第十，距离上一位的马克·威廉姆斯（656杆）只差1杆。
与去年相比，本届比赛，除丁俊晖和张安达外，中国选手阵容中又增加了斯佳辉，其中，斯佳辉是首次参加大师赛的比拼。此外，今年的参赛阵容中，共有6位“大满贯”选手，6位从未拿过“三大赛”冠军的选手，以及卢卡·布雷切尔、K·威尔逊、马克·艾伦和丁俊晖4位拿过“三大赛”但并未达成“大满贯”的选手参赛。
（清泠）
【球员介绍】
皇马的巴西球星威尼修斯当选2025年FIFA年度最佳球员（世界足球先生），成为第一位获此殊荣的“00后”球员，也圆了他的个人奖项之梦。
前《阿斯报》总编雷拉尼奥也说：“在巴伦西亚球场，有种族歧视行为的人只有三五个人，但威尼修斯让我们所有人都背负上了种族主义者的名声……”
马德里市长阿尔梅达说：“威尼修斯在打击种族主义方面得到了整个西班牙社会的支持，但当他称整个西班牙和马德里社会都是种族主义时，我们不能站在他这一边，我不能接受这种说法，他有过令人遗憾的遭遇，但不能因此让整个西班牙社会都被打上种族主义烙印。”
不料，结果公布，拿金球的不是他而是罗德里，“周一去领奖”从此成为了对手和球迷们嘲讽威尼修斯的梗儿。
对某一群体进行整体标签化。
还有一种激进的批评声说，威尼修斯将反种族主义作为了自己的盔甲，甚至是手中挥舞的大棒，这种武器屡试不爽，当别人无论因为什么惹到他时，他的第一联想就是对方是在种族歧视，并会由此展开激烈反应，实质不是反对种族歧视，而是反对歧视自己……
不知是表述不当还是本身就这样想的，威尼修斯此语，等于给西班牙整个国家贴上了不良标签，自然引发了强烈反弹。
有报道称，威尼修斯甚至已为多达20位家人朋友订好了到巴黎的票和酒店，还准备召开盛大庆祝派对。皇马俱乐部也认为金球奖手拿把攥了，所以等到确凿消息传来、罗德里将会当选时，威尼修斯和皇马都大为震怒，一起抵制了颁奖仪式。
今年10月，威尼修斯认定自己已经稳获金球奖，甚至提前开始了庆祝。
威尼修斯还有过引发更大波澜的一次争议言论：“如果在反种族歧视上再没有作为，那么西班牙就该被剥夺举办2030世界杯的资格。如果球员在一个遭受种族歧视的国家里感到不舒服、不安全，那就复杂了。”
前西班牙国门卡尼萨雷斯说：“威尼修斯在西班牙很有争议，但并不是因为他的种族，而是因为他的言行，他说梅斯塔利亚球场都是种族主义者，后来又批评整个西班牙，但我认为，这个问题只和个人修养有关。”
这次威尼修斯拿到FIFA最佳，巴西传奇、外星人罗纳尔多表示祝贺，谈得最多的是皇马球星身上的“反种族歧视”标签：
种族歧视令人痛恨，反种族歧视任重道远，但当威尼修斯说出西班牙该因为种族主义而被剥夺世界杯资格时，他自己或许也有意无意也踏入了种族主义的同途，这样的争议言论，恰恰具备了种族歧视的特征之一：
对巴列卡诺时，对方球迷唱歌讽刺他拿到了“沙球奖”（金球Ballon d‘Or 改成 沙球Balon de Playa”），受了刺激的威尼修斯做出手势，讽刺巴列卡诺将会降级。而对巴伦西亚时，他也对球迷这样做了。
这样的行为确实太具争议性了，自己不拿奖，就抵制颁奖礼。
“他是种族主义的受害者，作为抗争与坚强的代表，维尼修斯如今还是足坛反种族歧视斗争的领袖。有关方面对有罪者并未予以惩处，这和犯罪本身一样有害，而那些保持沉默的人同样是种族主义者。”
按照大罗的说法，你不发声反对种族歧视，你就是种族主义者。这和威尼修斯的逻辑似乎是一样的。
在社媒获奖感言中，威尼修斯引用了古罗马巨头凯撒的名句：“我来，我见，我征服（VENI， VIDI， VICI ）”。
在皇马巴萨比赛中，对手加维对威尼修斯伸出四根手指挑衅（皇马0-4落后巴萨），而小熊当场回喷：“我周一就去领金球奖了，你TM又有啥？”
可以说，在威尼修斯身上，舆论和球迷可谓阵营分明，支持他的人众多，认为他是反种族歧视的斗士和领袖，而讨厌他的人也不少，这和他的性格以及争议言论有关。
威尼修斯在2023-24赛季表现出色，出场39次，收获24球9助攻，是皇马夺得欧冠西甲双冠王的王牌。如果单论球场表现，他和队友贝林厄姆（42场23球13助攻）都很有竞争力，在此次FIFA最佳球员投票中，两人分列第一、三名，也是场内优异表现的反映。
另外，他的感言中似乎仍有不少怨气：“是的，我就是世界最佳……他们一直试图否定我，贬低我。但他们没这个能耐！没人能决定我该为谁奋斗，我该如何表现。当我还在圣贡萨洛时，这个足球体系并不在乎我。我差点被埋没……”
对于威尼修斯的争议性，前《阿斯报》总编雷拉尼奥说：“威尼修斯是一个吵闹的球员，这对他的形象是不利的。”
在场上，巴西人和对手冲突、和裁判纠缠，对球迷也针锋相对。
巴西人和西甲主席特巴斯曾有一次言语交锋。特巴斯强调，西甲一直在全力打击和追究种族主义问题，这类问题是极少数的个案。对此，威尼修斯的冒头指向了特巴斯：“西甲主席没去批评种族主义者，而是攻击我，保持沉默只会让你和种族主义者一样。”
在这件事上，皇马的决定也很不理智，要知道，获得金球奖第三、第四的贝林厄姆和卡瓦哈尔，以及获得最佳教练的安切洛蒂，本来都是要去领奖的，但因为威尼修斯一人无法接受结果，皇马全队就要陪着抵制，球员与俱乐部谁在谁之上，有些说不清了。
有人认为，威尼修斯还在为金球奖落选的事情耿耿于怀，这也符合他“睚眦必报”的个性。
无论如何，人的个性是很难改变的，即使心满意足的加冕了新科世界足球先生，威尼修斯的“斗争性”恐怕都不会改变，围绕他的争议也将一直持续下去。（李普利）
【比赛分析】
北京时间9月28日，西村优菜（Yuna Nishimura）在后九洞表现完美，尽管早段曾让追赶集团逼近，她最终凭借5杆优势赢得西北阿肯色锦标赛，夺得首个LPGA冠军。
“我仍然不敢相信。我的手还在抖。但是，是的，我为自己感到骄傲，而且，是的，我非常开心，”西村优菜说。
刘钰前九洞吞下3个柏忌，打出39杆，收尾5个洞抓到4只小鸟，在17号洞又丢一杆，打出71杆，以203杆（64-68-71），低于标准杆10杆，并列位于25位。
“这周果岭非常软，”岩井说，“尤其是今天。所以我当时想——我需要更有攻击性。是的，我通常需要把球打过旗杆3、4码。”
西村在14号洞，五杆洞射下老鹰，当时她用球道木越过水面攻上果岭，从而取得对岩井的3杆领先。她随后又抓下两只小鸟，后九洞打出30杆，低于标准杆5杆。
“我告诉自己要坚持进攻到最后一刻，于是我放手一搏，”她说。
26岁西村优菜曾在日巡赛上六次夺冠，她在山顶乡村俱乐部66杆，低于标准杆5杆收官，三天总成绩为192杆，低于标准杆21杆。
凭借连续两轮63杆，西村优菜带着5杆领先优势进入当天比赛。她在前九洞打出36杆，平标准杆，而另一位日本球员岩井明爱（Akie Iwai）则在转场之后的7洞内抓下6只小鸟，发起冲击。
三位晋级的中国选手都出现了不同程度的滑坡。刘依一抓到5只小鸟——包括最后4洞3只小鸟——吞下2个柏忌，打出68杆，三轮199杆（67-64-68），低于标准杆14杆，并列位于第八位。
劳伦-库格林（Lauren Coughlin）周六开局连续抓下9只小鸟，创下LPGA纪录，并打出职业生涯最佳的61杆。她最后一轮打出66杆，最终并列第12位，落后8杆。
周日有两位球员打出一杆进洞。卢艺林（Yealimi Noh）在15号洞，136码，三杆洞9号铁打出一杆进洞，这是她职业生涯首次一杆进洞。西乡真央（Mao Saigo）在三号洞，159码，三杆洞7号铁直接击球进洞，同样这也是她的首个一杆进洞。
世界排名第七的洛蒂-沃德（Lottie Woad）因病退赛。她两周前在荷兰帮助欧洲队战胜美国队赢得索尔海姆杯。英格兰球员两轮过后落后领先者6杆。
章蕴萱开局并不理想，前九洞1只小鸟2个柏忌，不过转场之后抓到3只小鸟反弹回来，打出69杆，以200杆（67-64-69），低于标准杆13杆，并列位于12位。
岩井明爱打出无柏忌的62杆，与查内蒂-万纳森（Chanettee Wannasaen，65杆）和田仁智（In Gee Chun，67杆）并列第二。
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罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
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延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间1月17日凌晨，2025斯诺克大师赛第五日战罢。在率先进行的2场1/4决赛中，8号种子肖恩·墨菲凭借4杆60+和1杆破百，大比分6-2战胜顶替退赛的卫冕冠军罗尼·奥沙利文参赛的尼尔·罗伯逊，5号种子马克·艾伦凭借2杆50+和1杆破百，大比分6-2战胜打出2杆80+的4号种子马克·塞尔比，率先晋级4强。
当日第二场1/4决赛中，5号种子马克·艾伦将对阵4号种子马克·塞尔比。他俩同样是一对“老对手”：此前在巡回赛中已交手过27次，“小钢炮”14胜13负稍占上风，且最近一次在2024利雅得狂欢季斯诺克锦标赛1/4决赛上，北爱尔兰人大比分4-2获胜。这是双方继2009、2010和2024年后，第4次在大师赛上相遇。
2025斯诺克大师赛于当地时间1月12-19日在英国伦敦亚历山大宫举行。比赛从首轮到四强战均采用11局6胜制，决赛采用19局10胜制，分2个阶段进行。在决赛之前，每天都有2场比赛，分为2个时段，每个时段1场比赛。
第五日首场1/4决赛中，顶替退赛的卫冕冠军罗尼·奥沙利文参赛的尼尔·罗伯逊对阵8号种子肖恩·墨菲。此前双方在巡回赛中共交手过39次，“澳洲火炮”25胜14负占据上风，且最近一次在2024斯诺克英格兰公开赛上碰面时，罗伯逊大比分4-1获胜。这是他俩继2012、2013、2015和2023后，第5次在大师赛上相遇。
本场比赛中，“魔术师”率先打出单杆90分，先下一城。“澳洲火炮”回敬单杆79分，扳回一城。随后，墨菲再轰2杆60+，打出一波3连鞭，大比分4-1领先。罗伯逊打出全场首杆破百，再扳一局。关键时刻，“魔术师”连轰1杆80+和1杆破百，再胜2局，大比分6-2率先晋级四强战。
本场比赛中，“小钢炮”开场就轰出单杆81分，先下一城。“塞大师”回敬单杆88分，扳回一城。此后，北爱尔兰人打出1杆破百，豪取4连鞭，大比分5-1率先拿到赛点。塞尔比再轰单杆80分，挽救1个赛点后，“小钢炮”再轰单杆59分一杆制胜，大比分6-2第2个晋级四强。
第五日共打出3杆破百，分别归属于3人：尼尔·罗伯逊在对阵肖恩·墨菲的第六局中打出单杆108分，其生涯破百数达到967杆，继续排名历史单杆破百榜第四，距离千杆破百还差33杆；同场比赛中，“魔术师”在第八局中打出单杆120分的当日单杆最高分，其生涯破百数达到689杆，继续排名历史第七，距离700杆破百大关还差11杆；马克·艾伦在对阵马克·塞尔比的第三局中打出单杆104分，其生涯破百数达到655杆，继续排名历史第十，距离上一位的马克·威廉姆斯（656杆）只差1杆。
与去年相比，本届比赛，除丁俊晖和张安达外，中国选手阵容中又增加了斯佳辉，其中，斯佳辉是首次参加大师赛的比拼。此外，今年的参赛阵容中，共有6位“大满贯”选手，6位从未拿过“三大赛”冠军的选手，以及卢卡·布雷切尔、K·威尔逊、马克·艾伦和丁俊晖4位拿过“三大赛”但并未达成“大满贯”的选手参赛。
（清泠）
【球员介绍】
皇马的巴西球星威尼修斯当选2025年FIFA年度最佳球员（世界足球先生），成为第一位获此殊荣的“00后”球员，也圆了他的个人奖项之梦。
前《阿斯报》总编雷拉尼奥也说：“在巴伦西亚球场，有种族歧视行为的人只有三五个人，但威尼修斯让我们所有人都背负上了种族主义者的名声……”
马德里市长阿尔梅达说：“威尼修斯在打击种族主义方面得到了整个西班牙社会的支持，但当他称整个西班牙和马德里社会都是种族主义时，我们不能站在他这一边，我不能接受这种说法，他有过令人遗憾的遭遇，但不能因此让整个西班牙社会都被打上种族主义烙印。”
不料，结果公布，拿金球的不是他而是罗德里，“周一去领奖”从此成为了对手和球迷们嘲讽威尼修斯的梗儿。
对某一群体进行整体标签化。
还有一种激进的批评声说，威尼修斯将反种族主义作为了自己的盔甲，甚至是手中挥舞的大棒，这种武器屡试不爽，当别人无论因为什么惹到他时，他的第一联想就是对方是在种族歧视，并会由此展开激烈反应，实质不是反对种族歧视，而是反对歧视自己……
不知是表述不当还是本身就这样想的，威尼修斯此语，等于给西班牙整个国家贴上了不良标签，自然引发了强烈反弹。
有报道称，威尼修斯甚至已为多达20位家人朋友订好了到巴黎的票和酒店，还准备召开盛大庆祝派对。皇马俱乐部也认为金球奖手拿把攥了，所以等到确凿消息传来、罗德里将会当选时，威尼修斯和皇马都大为震怒，一起抵制了颁奖仪式。
今年10月，威尼修斯认定自己已经稳获金球奖，甚至提前开始了庆祝。
威尼修斯还有过引发更大波澜的一次争议言论：“如果在反种族歧视上再没有作为，那么西班牙就该被剥夺举办2030世界杯的资格。如果球员在一个遭受种族歧视的国家里感到不舒服、不安全，那就复杂了。”
前西班牙国门卡尼萨雷斯说：“威尼修斯在西班牙很有争议，但并不是因为他的种族，而是因为他的言行，他说梅斯塔利亚球场都是种族主义者，后来又批评整个西班牙，但我认为，这个问题只和个人修养有关。”
这次威尼修斯拿到FIFA最佳，巴西传奇、外星人罗纳尔多表示祝贺，谈得最多的是皇马球星身上的“反种族歧视”标签：
种族歧视令人痛恨，反种族歧视任重道远，但当威尼修斯说出西班牙该因为种族主义而被剥夺世界杯资格时，他自己或许也有意无意也踏入了种族主义的同途，这样的争议言论，恰恰具备了种族歧视的特征之一：
对巴列卡诺时，对方球迷唱歌讽刺他拿到了“沙球奖”（金球Ballon d‘Or 改成 沙球Balon de Playa”），受了刺激的威尼修斯做出手势，讽刺巴列卡诺将会降级。而对巴伦西亚时，他也对球迷这样做了。
这样的行为确实太具争议性了，自己不拿奖，就抵制颁奖礼。
“他是种族主义的受害者，作为抗争与坚强的代表，维尼修斯如今还是足坛反种族歧视斗争的领袖。有关方面对有罪者并未予以惩处，这和犯罪本身一样有害，而那些保持沉默的人同样是种族主义者。”
按照大罗的说法，你不发声反对种族歧视，你就是种族主义者。这和威尼修斯的逻辑似乎是一样的。
在社媒获奖感言中，威尼修斯引用了古罗马巨头凯撒的名句：“我来，我见，我征服（VENI， VIDI， VICI ）”。
在皇马巴萨比赛中，对手加维对威尼修斯伸出四根手指挑衅（皇马0-4落后巴萨），而小熊当场回喷：“我周一就去领金球奖了，你TM又有啥？”
可以说，在威尼修斯身上，舆论和球迷可谓阵营分明，支持他的人众多，认为他是反种族歧视的斗士和领袖，而讨厌他的人也不少，这和他的性格以及争议言论有关。
威尼修斯在2023-24赛季表现出色，出场39次，收获24球9助攻，是皇马夺得欧冠西甲双冠王的王牌。如果单论球场表现，他和队友贝林厄姆（42场23球13助攻）都很有竞争力，在此次FIFA最佳球员投票中，两人分列第一、三名，也是场内优异表现的反映。
另外，他的感言中似乎仍有不少怨气：“是的，我就是世界最佳……他们一直试图否定我，贬低我。但他们没这个能耐！没人能决定我该为谁奋斗，我该如何表现。当我还在圣贡萨洛时，这个足球体系并不在乎我。我差点被埋没……”
对于威尼修斯的争议性，前《阿斯报》总编雷拉尼奥说：“威尼修斯是一个吵闹的球员，这对他的形象是不利的。”
在场上，巴西人和对手冲突、和裁判纠缠，对球迷也针锋相对。
巴西人和西甲主席特巴斯曾有一次言语交锋。特巴斯强调，西甲一直在全力打击和追究种族主义问题，这类问题是极少数的个案。对此，威尼修斯的冒头指向了特巴斯：“西甲主席没去批评种族主义者，而是攻击我，保持沉默只会让你和种族主义者一样。”
在这件事上，皇马的决定也很不理智，要知道，获得金球奖第三、第四的贝林厄姆和卡瓦哈尔，以及获得最佳教练的安切洛蒂，本来都是要去领奖的，但因为威尼修斯一人无法接受结果，皇马全队就要陪着抵制，球员与俱乐部谁在谁之上，有些说不清了。
有人认为，威尼修斯还在为金球奖落选的事情耿耿于怀，这也符合他“睚眦必报”的个性。
无论如何，人的个性是很难改变的，即使心满意足的加冕了新科世界足球先生，威尼修斯的“斗争性”恐怕都不会改变，围绕他的争议也将一直持续下去。（李普利）
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